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国金宏观:物流人流“背道而驰”
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国金宏观:物流人流“背道而驰”
发布日期:2022-11-21 19:19    点击次数:169

  报告要点

  “见微知著”系列第31期:防控优化下,受静态管理影响的地区减少、交通物流所受压制减弱,但疫情反复下,人流持续回落,或将继续抑制线下消费的修复。

  防控优化下,受静态管理影响的地区减少,物流压制减弱、但人流持续回落

  疫情防控优化下,受静态管理影响的地区明显减少,各地防控优化调整的执行情况存在分化。本周,全国15个城市平均开展1.1次全员核酸检测,较前周的25个城市平均开展1.3次全员核酸检测明显回落;静态管理地区GDP占比显著回落。“二十条”出台后,部分地区因地制宜进一步优化,比如福州、合肥等市不再按行政区开展全员核酸检测,山东等取消查验48小时核酸证明;但部分地区也根据当地疫情形势针对性调整,比如北京、广州等多地倡议市民周末“宅家”。

  “二十条”落地后,疫情防控对交通物流的压制明显减弱。本周,或受益于交运部对交通运输疫情防控工作的优化调整,高速公路货车通行量明显提升、较上周增长4.6%。同时,全国整车货运物流指数有所回升、较前周提升4.6%、同比跌幅持续收窄;分地区看,多数省级地区货运流量较上周提升,其中宁夏受益于疫情防控优化措施的严格落实,生产经营有序恢复,货运流量较上周提升13.3%。

  不同于物流,多地疫情反复下,人流持续回落。本周,全国样本城市地铁客运量延续回落、合计较上周下降5.2%;一方面多地疫情持续反复拖累整体地铁客运,比如重庆地铁客运量较上周回落96.4%;另一方面,疫情企稳后的人流本就弱于疫情前,比如哈尔滨在疫情反复下的地铁客运单周降幅达43%、而本周提升幅度仅为33%。跨区人员流动仍维持低位,全国客运航班执飞量较上周仅提升1%。

  人流持续走弱,拖累线下消费延续低迷,代表连锁餐饮疫情歇业率高位波动,流水恢复强度表现疲软。上周代表连锁餐饮全国疫情歇业率较前周持平、达15%;地区间分化明显,受疫情影响较大的重庆疫情歇业率由前周的8.3%提升至上周的83%。流水恢复强度较前周有所提升、但仍维持低位,仅为9月下旬的61.4%。

  多数工业生产持续回落,上游投资需求有所分化,下游投资需求依然低迷

  多数工业生产活动持续回落,库存压力普遍维持高位。本周,全国高炉开工率较上周回落0.9个百分点至76%,螺纹钢开工率较上周回落2.1个百分点至64.8%;全国水泥开工率延续季节性下行、较上周下降1.5个百分点至45.5%;需求走弱下,水泥库存较上周提升0.6个百分点至69%;玻璃库存仍维持高位。

  多数上游投资需求仍持续走弱,但“稳增长”相关的上游投资需求仍有支撑。本周水泥淡季下,全国水泥出货率加快下行、较上周下降1.9个百分点至62.3%;玻璃需求持续偏弱,现货价格较上周下降1.4%。而建筑钢材成交回升、较上周提升3.6%,市场对钢材的需求预期改善,综合钢价指数较上周回升1.3%;前期持续上行的沥青开工率止升转跌、较上周下降1个百分点至55%,但仍维持高位。

  下游投资需求仍低迷,全国商品房成交同比降幅进一步走扩。11月初至今,30大众城市商品房成交同比回落27.8%、较10月降幅走扩9.8个百分点;分城市看,各线城市同比降幅均走扩,二线、三线城市分别较10月同比降幅走扩11.4、11.6个百分点,拖累整体表现。本周全国二手房成交面积回落,较上周降低22.6%。

  风险提示:疫情反复,数据统计存在误差或遗漏。

  报告正文

  一、物流人流追踪:疫情对物流的压制减弱、但人流持续走弱

  全国本土新增感染持续大幅增长,多地疫情持续反复。本周(11月13日至11月19日),全国本土新增感染人数(含无症状)12.9万人、较上周增长164.9%,目前新增感染仍处于快速增长阶段;全国多数省市新增感染人数大规模反弹,其中广东、重庆、河南、甘肃疫情持续扩散、新增感染规模较大,分别较上周增长175.8%、658.9%、129.8%、813.6%。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

  “二十条”出台后,多部委积极响应,科学精准落实疫情防控优化措施。11月17日,国务院联防联控机制召开新闻发布会,强调坚决反对两种倾向,既要持续整治“层层加码”,防止“一封了之”,又要反对不负责任的态度,防止“一放了之”。文旅部、交运部也根据“二十条”及时调整防控政策,11月15日,文旅部宣布跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理;11月17日,交运部修订发布的疫情防控工作指南,对客运、货运、港口等多方面的防控工作做出优化调整;11月18日,文旅部发布多项通知,包括“不得随意关停娱乐、上网场所,符合条件要及时解封”、“低风险地区对演出活动原则上不做人数限制”等内容。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

  各地积极落实“二十条”,但执行情况分化较大,部分地区停止全员核酸、部分地区倡议居民周末“宅家”。“二十条”出台以来,各地普遍在取消次密接、调整隔离时间等方面进行防控优化。部分地区“因地制宜”进一步优化,比如:福建福州、安徽合肥、上海等市均表示不再按行政区域开展全员核酸检测;山东、河南洛阳取消查验48小时核酸证明;继广州后,海南三亚、青海西宁对正在隔离的次密接人员解除隔离。但部分地区防控措施也根据当地疫情形势做出一定调整,比如:北京、广州、济南等多地倡议市民周末“宅家”,以更好切断社会面传播链条;海南等地表示“在疫情传播风险不明确或存在广泛社区传播的情况下,可适度扩大高风险区划定范围”。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

  疫情防控科学化、精准化下,受疫情封控措施影响的地区明显减少,防控措施对经济的扰动有所减弱。据不完全统计,本周(11月13日至11月19日)全国15个城市平均已开展1.1次全员核酸检测,明显低于前一周全国25个城市平均开展的1.3次全员核酸检测;同时,全国静态管理或封控地区涉及常住人口以及封控地区GDP占比显著回落,本周静态管理或封控地区平均GDP占比为5.4%、明显低于11月初的7.8%,指向“二十条”落地效果有所显现。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

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  全国多地疫情反复下,城市地铁客运量延续回落。本周(11月13日至11月19日),全国26个样本城市地铁客运量延续回落、合计较上周下降5.2%,其中受疫情影响较大的城市对整体拖累较为明显,重庆地铁客运量较上周回落96.4%;同时,短期人流的修复力度或有限,以哈尔滨为例,前期哈尔滨疫情反复影响下,地铁客运量单周降幅达42.9%,但本周提升幅度仅为32.6%。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

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  国内执行航班延续低迷,出行恢复强度进一步回落。本周(11月13至11月19日),跨区人员流动暂未明显好转,全国客运航班执飞量较上周仅提升1%、为去年同期的38.7%;上周(11月6日至11月12日),全国出行恢复强度同比降幅均明显走扩,一线、新一线、二线、三线及以下城市出行恢复强度分别较前周下降2.6、2.7、2.6、1.4个百分点。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

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  各线城市餐饮恢复强度分化、外卖恢复强度同比增幅收窄。国金数字未来Lab数据显示,上周(11月6日至11月12日),反映全国各城市餐饮商家活跃数目的餐饮恢复强度同比增幅分化,一线、三线及以下城市出行恢复强度同比分别较前周增长0.3、0.4个百分点,新一线、二线城市同比分别下降1.7、1个百分点。反映全国各城市活跃外卖骑手数目的城市外卖恢复强同比增幅收窄,一线、新一线、二线、三线及以下城市出行恢复强度同比分别较前周下降3.6、1.6、0.2、3.8个百分点。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

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  人流持续走弱,拖累线下消费延续低迷,代表连锁餐饮疫情歇业率高位波动,流水恢复强度表现疲软。国金数字未来Lab数据显示,上周(11月6日至11月12日),代表连锁餐饮全国疫情歇业率较前周持平、达15%;地区之间分化明显,受疫情影响较大的重庆疫情歇业率由前周的8.3%提升至上周的83%,而宁夏受益于疫情防控措施的优化,疫情歇业率由前周的75%回落至13%。全国流水恢复强度有所回升、较前周提升6.6个百分点,但仍维持低位,仅为9月下旬的61.4%。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

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  防控优化下,疫情对物流的压制有所缓解,公路货车通行量、整车货运流量明显提升。本周(11月13日至11月19日),或受益于交运部对交通运输疫情防控工作的优化调整,高速公路货车通行量明显提升、较上周增长4.6%。全国整车货运物流指数有所回升、较前周提升4.6%、同比跌幅持续收窄;分地区看,多数省级地区货运流量较上周提升,其中宁夏受益于疫情防控优化措施的严格落实,生产经营有序恢复,货运流量较上周提升13.3%。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

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  二、生产需求追踪:多数工业生产持续回落,上游投资需求有所分化

  钢铁需求边际改善、生产延续回落,或缘于政策信号利好,钢价有所上行。本周(11月13日至11月19日),建筑钢材成交量回升、较上周提升3.6%,钢铁需求略有改善;钢厂生产仍持续回落,全国高炉开工率较上周回落0.9个百分点至76.4%,螺纹钢开工率较上周回落2.1个百分点至64.8%;防控措施优化的政策端利好信号释放,提振市场对钢材需求改善的预期、推升钢价有所提升、综合钢价指数较上周回升1.3%。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

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物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

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  水泥淡季下,产需持续走弱。本周(11月13日至11月19日),全国水泥开工率延续季节性下行、较上周下降1.5个百分点至45.5%,指向水泥生产持续走弱;全国水泥出货率加快下行、较上周下降1.9个百分点至62.3%,指向水泥需求进一步收缩。供需双弱下,水泥库存有所回升、本周较上周提升0.6个百分点至68.8%。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

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  玻璃需求维持走弱态势,沥青开工有所回落。本周(11月13日至11月19日),玻璃库存较上周回落0.8%、但仍维持高位,指向需求疲软下、库存去化压力较大,对应玻璃价格延续回落,其中现货价格较上周下降1.4%。炼油厂开工率延续回落、本周较上周回落1.4个百分点至65.8%;值得注意的是,沥青开工率止升转跌、本周较上周下降1个百分点至55%。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

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  全国商品房成交延续低迷,11月降幅进一步走扩。本周(11月13日至11月19日),30大中城市商品房成交面积较上周回升6.6%,其中一线城市升幅最大、较上周回升11.6%,但11月新房成交同比回落27.8%,较10月降幅走扩9.8个百分点,指向商品房销售仍低迷;分城市来看,11月各线城市同比降幅均走扩,二线、三线城市显著拖累整体表现,分别较十月同比降幅走扩11.4、11.6个百分点。本周,全国二手房成交面积回落,较上周降低22.6%,其中二线、三线城市降幅最大、分别较上周回落51.2%、25.8%。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

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  中国出口集装箱综合运价指数进一步回落,近期美西、欧洲航线运价加快回落。本周(11月13日至11月19日),中国出口集装箱运价指数CCFI延续下行、较上周回落4.6%;分航线来看,近期欧洲航线加快回落,11月以来降幅达19.2%、高于美西航线的16.5%、地中海航线的13.9%,进一步指向我国对海外发达经济体的出口加速走弱;但东南亚航线运价有所企稳、11月以来提升0.2%。

物流人流“背道而驰”(国金宏观&;;;;;;;;;;;;;;数字未来Lab)

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  经过研究,我们发现:

  (1)疫情防控优化下,受静态管理影响的地区明显减少,各地防控优化调整的执行情况存在分化。“二十条”出台后,部分地区因地制宜进一步优化,但部分地区也根据当地疫情形势针对性调整 。

  (2)疫情防控对交通物流的压制明显减弱,但多地疫情反复下,人流持续回落,拖累线下消费延续低迷。本周高速公路货车通行量、全国整车货运物流指数有所回升;但城市地铁客运量持续回落,客运航班执飞量维持低位;同时代表连锁餐饮疫情歇业率高位波动,流水恢复强度表现疲软 。

  (3)多数工业生产活动持续回落,多数投资需求仍延续走弱,但“稳增长”相关的上游投资需求仍有支撑。本周高炉开工、螺纹钢开工、水泥开工等生产指标持续走弱;水泥出货、玻璃需求等上游投资需求指标进一步下行,以地产成交为代表的下游投资需求延续低迷 。

  风险提示:

  1、疫情反复。疫情演绎仍存在不确定性,仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动。

  2、数据统计误差或遗漏。一些数据指标,可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误;部分数据结果也可能受到样本范围、统计口径等影响。



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